2025年纯碱行业延续熊市形态，“高供应、高库存、低估值”特征明显。2026年纯碱行业仍处在产能延迟周期，需求难有增量，基本面或延续供强需弱形态。在高库存压力下，2026年纯碱价钱重点或小幅下移，行业吃亏进一步加重。预测2026年纯碱价钱核心为1100~1200元／吨，现货价钱低点或降至1050元／吨近邻。提倡上游企业温雅宏不雅利好和阶段性减产带来的卖出套保契机。

　　供应压力仍存

　　2021—2023年纯碱行业景气度高，行业利润一度升至2000元／吨。高利润启动开工率进步和新产能投放，行业快速参加熊市周期。2025年国内纯碱新增产能590万吨，产能增速约为15%，产能增速明显高于2024年。2023—2025年国内纯碱新增产能近1400万吨，累计增幅约40%。新产能开释带动国内纯碱产量大幅加多。国度统计局数据清晰，2025年1—11月，国内纯碱产量同比加多139万吨，至3625万吨，增幅为4.0%。

　　2026年国内纯碱产能投放臆想明显减少，主要包括金山湖北潜江的150万吨／年联碱产能和湖南雪天盐碱新材料的100万吨／年联碱产能。凭据百川资讯统计，2026年新边幅或于下半年致使年底智力投产，对年内供应的本质性影响有限。2026年纯碱的新增供应主要着手于2025年年底投产的远兴动力二期280万吨／年自然碱和应城新齐化工的70万吨／年联碱，2026年该部分产能将和谐为增量供应，进而施压价钱。

　　近两年，纯碱行业吃亏时分、吃亏幅度均较为有限，纯碱企业现款流饱和，产能退出预期降温、速率偏慢。从阛阓调研来看，2026年纯碱行业产能退出臆想较少，西南、华南、西北个别企业或存在停产臆想，华东某企业氨碱改联碱边幅或鼓励。接洽开工率下降影响，预测2026年纯碱供应前高后低，2026年国内纯碱产量预测接近3874万吨，较2025年加多12万吨傍边，增幅约为0.3%。在供应压力影响下，2026年纯碱库存有望陆续加多，价钱重点或下移。

　　总需求或执稳

　　2025年国内纯碱需求出现近5年头度下降。凭据纯碱卑劣产量和单耗数据测算，2025年国内纯碱需求下降约9万吨，至3536万吨，降幅约0.3%。其中，重碱需求下降约117万吨，至1787万吨，轻碱需求加多约108万吨，至1749万吨。年内轻碱需求增长超预期，碳酸锂、小苏打用碱需求明显加多。2025年青碱需求占比进步，重碱需求占比下降，全年国内重碱耗尽量占纯碱总耗尽量的比重约为51%，轻碱耗尽占比约为49%。

　　2026年纯碱总需求或保管结识，轻碱需求小幅增长，重碱需求小幅下降。轻碱方面，2025年国内轻碱需求加多。2025年国内碳酸锂产量约为94万吨，同比加多25万吨，用碱加多50万吨；2025年国内小苏打产量约为354万吨，同比加多115万吨，用碱需求加多约70万吨。2025年氧化铝产量加多约8%，合成洗涤剂产量加多约5%，日用玻璃产量下降约5%，味精产量下降约5%，泡花碱产量下降约14%。空洞来看，小苏打、碳酸锂之外的轻碱需求下降约10万吨。预测2026年国内轻碱需求加多40万吨，至1790万吨傍边，带动纯碱需求增长约1.1%。2026年青碱需求加多主要依赖碳酸锂的供应加多，其余需求或举座保执结识。

　　2025年国内重碱需求降幅较大，重碱需求同比减少6.2%。年内浮法玻璃和光伏玻璃价钱围绕资本波动，阶段性吃亏导致供应下降，用碱需求减少。预测2026年房地产和光伏行业均承压，末端需求疲软将负担浮法玻璃和光伏玻璃需求。预测2026年重碱需求较2025年减少约40万吨。2026年浮法玻璃产量或下降120万吨，至5064万吨近邻，用碱需求下降约24万吨。2025年光伏玻璃景气度明显下滑，2026年仍难言乐不雅。受光伏装机增速放缓、交易摩擦等成分影响，2025年国内光伏行业出现吃亏，各产业链价钱、利润均下降。2025年1—11月国内光伏玻璃产量为2364万吨，较旧年同时减少291万吨，降幅11.0%。凭据主流机构预测，2026年国内光伏新增装机或下降20%，至224GW，众人光伏装机或下降10%，至488GW。在末端需求负担配景下，2026年国内光伏玻璃产量难有较大增量。接洽高基数效应，预测2026年国内光伏玻璃产量减少约50万吨，至2565万吨近邻，全年平均在产日熔约87000吨，用碱需求减少约10万吨。

　　出口将保管高位

　　2025年国内纯碱出口量大幅加多、入口明显下滑。海关数据清晰，2025年1—11月，国内纯碱累计入口2.2万吨，同比减少94.7万吨，降幅为97.7%；1—11月累计出口196.1万吨，同比加多92.3万吨，增幅为88.8%。受表里价差影响，2025年纯碱入口险些归零，月均出口量升至18万吨傍边。2025年国内纯碱出口量大增，主如果受国内价钱下降影响。2025年国内纯碱现货价钱下降，1—11月期货交割均价为1255元／吨，现货均价折好意思元180~190好意思元／吨。1—11月国内纯碱入口均价为251好意思元／吨，折合东谈主民币1819元／吨；1—11月纯碱出口均价为183好意思元／吨，折合东谈主民币1331元／吨。

　　2025年国内纯碱主要出口至东南亚、非洲地区。近三年，国内玻璃企业赶赴东南亚、非洲等区域新建玻璃产线开云kaiyun体育，国内企业的国际坐蓐基地更倾向于采购国内纯碱。现时东南亚、非洲经济增速较高，玻璃产能加多，用碱需求将陆续加多。国内纯碱均价预期下降，2026年纯碱出口有望升至历史高位。按照2025年国内1100~1200元／吨的现货均价进行测算，预测2026年国内纯碱入口量保管在2万吨傍边，预测2026年出口量升至219万吨傍边。（作家单元：中信建投期货）